HV Capital: Vom Verlags-VC zu einem der führenden All-Stage-Investoren Deutschlands

HV Capital ist einer der ältesten und kapitalstärksten Venture-Capital-Investoren Deutschlands. In 26 Jahren ist aus dem einstigen Beteiligungsarm der Verlagsgruppe Holtzbrinck ein unabhängiger All-Stage-Investor geworden, der nach eigenen Angaben 2,8 Milliarden Euro verwaltet und hinter drei der bekanntesten deutschen Startup-Erfolge steht: Zalando, Flix und Delivery Hero. Dieses Porträt zeigt, wie der Münchner Investor entstanden ist, welche Fonds er aufgelegt hat und worauf er heute setzt.

HV Capital im Steckbrief

Die wichtigsten Fakten zu HV Capital im Überblick:

Hinter diesen Kennzahlen steht eine Entwicklung, die im Jahr 2000 begann – damals noch unter einem anderen Namen.

Von Holtzbrinck Ventures zu HV Capital: Die Geschichte

HV Capital startete im Jahr 2000 als Holtzbrinck Ventures, der Venture-Capital-Arm der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck. Während der Verlag klassische Mediengeschäfte betrieb, sollte die neue Beteiligungsgesellschaft in Internet- und Technologieunternehmen investieren – ein damals in Deutschland kaum besetztes Feld. Geführt wird die Gesellschaft bis heute von München aus; im Handelsregister ist sie als HV Capital GmbH unter HRB 185098 eingetragen.

Zwei Jahrzehnte lang blieb der Investor mit dem Verlag verbunden und finanzierte in dieser Zeit einige der größten deutschen Internet-Erfolge. Der Schnitt folgte im Oktober 2020: Das Team löste sich von der Verlagsgruppe, benannte die Firma in HV Capital um und warb zeitgleich einen neuen Fonds über 535 Millionen Euro mit breiterem Investmentfokus ein. Darüber berichteten Ende Oktober 2020 mehrere Fachmedien, darunter Tech.eu am 29. Oktober 2020.

Aus der Verlagstochter wurde damit ein eigenständiger Fondsmanager – mit eigenem Namen, eigenem Fonds und einem Mandat, das über das klassische Mediengeschäft des früheren Eigentümers hinausging.

Fondsgenerationen und Fondsvolumen

HV Capital investiert über aufeinanderfolgende Fonds, sogenannte Fondsgenerationen. Neun sind es heute nach Angaben der Unternehmenswebsite. Öffentlich belegt sind die Volumina einzelner Generationen – und die zeigen, wie stark die Fonds mit den Jahren gewachsen sind:

• 2014 – HV Fund IV (177 Mio. Euro): Holtzbrinck Ventures legte seinen vierten Fonds gemeinsam mit dem US-Investor HarbourVest auf. In der zugehörigen Pressemitteilung nannte das Unternehmen den Fonds „Deutschlands größten Frühphasenfonds“; das Portfolio enthielt bereits Marken wie Zalando.
• 2020 – Rebranding-Fonds (535 Mio. Euro): Zeitgleich mit der Verselbstständigung und dem neuen Namen kam ein Fonds über 535 Millionen Euro, der einen breiteren Investmentfokus ermöglichen sollte (Berichte vom Oktober 2020).
• 2023 – bislang größter Fonds (700 Mio. Euro): Im Mai 2023 sammelte HV Capital 700 Millionen Euro bei Investoren ein. Laut Börsen-Zeitung (8. Mai 2023) handelte es sich um den größten Venture-Capital-Fonds der Firmengeschichte; das Geld ist für Startups aller Entwicklungsphasen bestimmt.

Zusammengenommen verwaltet HV Capital nach eigenen Angaben 2,8 Milliarden Euro. Wie sich diese Summe auf die neun Generationen verteilt, schlüsselt das Unternehmen nicht öffentlich auf – die genannten Volumina sind die belegten Meilensteine.

Portfolio-Erfolge: Zalando, Flix und Delivery Hero

Den Ruf von HV Capital prägen vor allem drei Beteiligungen aus dem deutschen Consumer-Internet. Bei allen dreien stieg der Investor früh ein – ähnlich wie ein Business Angel mit vergleichsweise kleinen Tickets – und blieb über Jahre an Bord. Die wichtigsten Daten stammen aus den Unternehmensprofilen im Portfolio auf der HV-Website:

Die drei Fälle zeigen zwei unterschiedliche Exit-Strategien. Zalando und Delivery Hero gingen an die Frankfurter Börse: Zalando am 1. Oktober 2014 mit einer Marktkapitalisierung von 4,9 Milliarden Euro, Delivery Hero im Juni 2017 mit einer Bewertung von rund 4,4 Milliarden Euro – das Unternehmen stieg später in den MDAX auf. Flix ist dagegen bis heute privat, und HV Capital hält die Beteiligung weiter. Zalando wiederum begleitete der Münchner Investor laut eigener Darstellung von der Seed-Runde im Jahr 2008 bis zum Börsengang sechs Jahre später – über den gesamten Weg vom Frühphasen-Investment bis an die Börse.

Investment-Fokus und Phasen heute

All-Stage heißt bei HV Capital konkret: Die Fonds steigen von der Seed-Phase über Early Stage bis in große Wachstumsrunden ein. Auf der Website ordnet das Unternehmen sein Portfolio mehreren Schwerpunkten zu: Consumer, FinTech, AI & Enterprise Software sowie – sichtbar jünger – Deep Tech und die Kategorie Resilience & Defence.

Diese Entwicklung lässt sich an den aktuellen Beteiligungen ablesen. Neben FinTech- und Software-Investments wie Scalable Capital oder der Automatisierungsplattform n8n stehen inzwischen Quantum Systems (autonome Drohnensysteme), Isar Aerospace (Trägerraketen für kleine und mittlere Satelliten), ARX (autonome Bodensysteme) und NEURA Robotics (kognitive Robotik) im Portfolio. Alle vier führt HV Capital in der Growth-Kategorie.

Der Schwerpunkt hat sich damit verschoben: Wo die frühen Erfolge aus dem Konsum-Internet kamen, setzt der Investor heute zusätzlich auf Technologien mit längeren Entwicklungszyklen und höherem Kapitalbedarf – von Raumfahrt bis Robotik. Für Gründer aus diesen Bereichen ist die Münchner Gesellschaft inzwischen eine der etablierten Adressen in Deutschland, mit einem Portfolio, das entsprechende Referenzen vorweisen kann.

HV Capital im deutschen VC-Markt

Wo steht HV Capital im deutschen VC-Markt? Die belastbarsten Anhaltspunkte sind die Kennzahlen: 26 Jahre Marktpräsenz, neun Fondsgenerationen, rund 290 Portfoliounternehmen, zwölf Börsengänge und 2,8 Milliarden Euro verwaltetes Kapital (Stand: Unternehmenswebsite). Damit zählt die Münchner Gesellschaft zu den erfahrensten und kapitalstärksten Wagniskapitalgebern des Landes.

In den eigenen Social-Media-Profilen bezeichnet sich HV Capital zudem als „Germany’s leading all-stage investor“. Das ist eine Eigenpositionierung: Ein unabhängiges, aktuelles Ranking deutscher VC-Gesellschaften mit vergleichbaren Daten existiert nicht. Belegen lässt sich dagegen, dass der Fonds von 2023 mit 700 Millionen Euro der größte der Firmengeschichte ist und dass die Gesellschaft mit Investments von der Seed-Phase bis ins Growth-Stadium die gesamte Finanzierungskette abdeckt – genau darauf beruht die Selbstbeschreibung als All-Stage-Investor.

Wenn du als Gründer Investoren finden willst, gehört HV Capital zu den Adressen im Land, die dich von der ersten Runde bis kurz vor einen möglichen Börsengang begleiten können. Das Zalando-Beispiel – vom 250.000-Euro-Scheck bis zum Börsengang sechs Jahre später – zeigt genau diesen Weg.

FAQ: Häufige Fragen zu HV Capital

Was ist HV Capital?

HV Capital ist ein deutscher Venture-Capital-Investor mit Sitz in München. Die Gesellschaft wurde im Jahr 2000 als Holtzbrinck Ventures gegründet und ist seit der Verselbstständigung im Oktober 2020 unabhängig. Sie investiert in Technologie-Startups von der Seed-Phase bis ins Wachstum.

Wem gehört HV Capital?

HV Capital entstand als Beteiligungsgesellschaft der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck, löste sich aber im Oktober 2020 von ihr. Seitdem firmiert das Unternehmen eigenständig als HV Capital GmbH (Handelsregister München, HRB 185098). Das investierte Kapital stammt aus den aufgelegten Fonds, in die externe Geldgeber einzahlen – beim Fund IV von 2014 etwa der US-Investor HarbourVest.

Wie viel Kapital verwaltet HV Capital?

Nach Angaben auf der offiziellen Website verwaltet HV Capital 2,8 Milliarden Euro, verteilt auf neun Fondsgenerationen. Ein Stichtagsdatum nennt das Unternehmen nicht; die Zahl entspricht dem Stand der Website bei der Recherche für diesen Artikel.

In welche Startups investiert HV Capital aktuell?

HV Capital investiert phasenübergreifend – mit Schwerpunkten in den Bereichen Consumer, FinTech, AI & Enterprise Software sowie zunehmend Deep Tech und Resilience & Defence. Aktuelle Beispiele aus dem Portfolio sind Quantum Systems, Isar Aerospace, ARX, NEURA Robotics, n8n und Scalable Capital. Die bekanntesten historischen Beteiligungen sind Zalando, Flix und Delivery Hero.